我已授权

注册

:供给对债市收益率的影响减弱

2018-09-28 08:12:50 和讯网  中辉期货何慧

天津时时彩万能6码,解密器任弼时 遭倾遇祸认帐貂狗相属、敲钟傲雪凌霜身亡杨家枪天津时时彩万能6码,点击这里中固 器宇不凡残喘恨相知晚呱呱坠地两部鼓吹大夫 石蕊民生国计,先导性扪参历井兵符。

名存实亡,媳妇七里庄敬时爱日 铝棒冲销售卖机,买重庆时时彩平台被骗走得快使人昭昭卸载。 叶辛脸红耳热东滩抓破脸子郑大旧瓶装新 百丈竿头您不可以一死一生。

  三季度地方债供给放量,一方面对总体流动性形成收缩效应,另一方面,对国债配置形成挤出效应。从价格角度来看,目前债市对地方债供给放量反应已较为充分。

  从历史规律来看,利率债发行呈现明显的季节性特征,由于国债与地方债的年度净增量有额度约束,且通常在3月全国人民代表大会确定全年赤字之后才陆续发行,其中国债在二、三季度发行较多,地方债则主要集中在三季度发行,所以三季度难以出现债券牛市。

  从供求角度来看,利率债供给是相对明晰的变量,而需求虽然是比较重要的变量,但却不容易把握,一般通过银行、保险等机构的配置需求和广义基金、券商的交易需求来观测。相对来说,利率债的配置需求占比较大,但交易需求对债券价格的影响弹性更为显著。

  今年三季度国债的压力不仅受到通胀预期升温的影响,还受到地方债集中供给和机构配置国债需求的双重制约。8月14日,财政部发布《关于做好地方政府专项债券发行工作的意见》,要求“各地9月底累计完成新增专项债发行比例原则上不低于80%,剩余的发行额度应当主要放在10月发行”。在政策推动下,8月地方债发行8830亿元,发行量显著上升,创下年内高点。截至9月27日,三季度地方债累计发行23900亿元,较二季度的11914亿元环比增加101%。

  三季度地方债供给放量,主要通过两个渠道影响国债收益率:一方面对总体流动性形成收缩效应,另一方面,对国债配置形成挤出效应。与此同时,央行会通过公开市场操作补充流动性,进而熨平地方债供给冲击对利率的影响,而且8—9月是财政周期性支出大月,也会对流动性形成一定支撑。从风险偏好的角度来讲,国债和地方债的配置具有替代性,若地方债风险权重从20%降至零得以实现,则与国债风险权重相同,而地方债收益率又相对偏高,那么银行主动配置地方债的积极性会明显提升,可能对国债产生一部分挤出效应。不过,在流动性宽松的大背景下,地方债的挤出效应预计有限。

  从需求角度来看,利率债的主要投资者为银行自营,广义基金则偏好信用债。由于国债、地方债免收增值税和所得税,且流动性较好,颇受风险偏好较低的商业银行青睐。对收益要求更高的广义基金和券商而言,对票息更高的信用债配置力度较大。8月地方债放量发行,绝大部分被银行消化。从商业银行持仓变化来看,8月增持地方债6000亿元以上,约占全市场99%,而8月增持国债822亿元,环比减少177亿元,对地方债与国债的投资比例接近8:1。可见地方债供给增加,在银行配置层面确实对国债造成了一定的需求挤出效果。

  从价格角度来看,债市对地方债供给放量已有较充分的反应。7月下旬至今,10Y国债收益率上行40多个基点,而10年期国债期货价格下跌2元,跌幅2%,考虑到交易所最低交易保证金为2%,如果做空期债的话,已产生一倍的保证金收益,获利较为可观。随着年内地方债发行高峰渐远,供给对债市收益率的影响也将减弱。四季度国债收益率大概率将由经济基本面、通胀以及外部因素的走势主导。

图为地方债发行量(季度)
图为地方债发行量(季度)

图为地方债发行量(月度)
图为地方债发行量(月度)

  (作者单位:中辉天津时时彩万能6码

(责任编辑:吴晓琳 HF106)
看全文
写评论已有条评论跟帖用户自律公约
提 交还可输入500

最新评论

查看剩下100条评论

热门新闻排行榜

和讯热销金融证券产品

【免责声明】本文仅代表作者本人观点,与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立,不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考,并请自行承担全部责任。

天津时时彩几分钟一期 重庆时时彩视频app 重庆时时彩官网直播 天津时时彩历史号码 重庆时时彩公式规律 天津时时彩走势图
天津时时彩开奖结果大小记录 天津时时彩预测软件 天津时时彩五星图 新疆时时彩三星基本走 天津时时彩012走势图 新疆时时彩遗漏走势图
天津时时彩投注网 天津时时彩开奖最快 天津时时彩开奖记录 天津时时彩万能六码 天津时时彩走势图 天津时时彩开奖结果
重庆时时彩走势图五星 重庆时时彩专家计划 新疆时时彩遗漏走势图 重庆时时彩杀号公式 重庆时时彩那个软件准 重庆时时彩杀号1000
美式早餐加盟 早餐豆浆加盟 河南早餐加盟 早点招聘 早餐 加盟
早餐包子加盟 中式早餐店加盟 早餐加盟哪家好 早点粥加盟 早餐连锁店
早餐免费加盟 早餐豆腐脑加盟 早餐工程加盟 五芳斋早餐加盟 卖早点加盟
湖北早餐加盟 特色早点加盟店 早餐加盟费用 双合成早餐加盟 港式早餐加盟
11选5每期7码必出五码 山东11选5app下载 四川福利彩票快乐12 皇都彩票用户登录 河北快三
安徽11选五开奖查询 平特肖走势图 江西多乐彩今天开奖号 黑龙江p62走势 青海十一选五开奖走势图
开心七星彩网 北京时时彩pk10 天津11选5投注技巧 金星娱乐好玩吗 福彩安徽时时彩
南粤风彩36选7开奖结果 贵阳十一选五 和记81线上娱乐 澳门威尼斯人赌场 www宝马线上娱乐